核心观点 ：震荡 旺季背景下，汽油裂解价差持续走弱小程序美工，本周EIA数据显示虽然库欣、美国商业原油库存双双去库，但是成品油方面表现不佳，汽油、馏分油均不同程度有累库表现，这也体现出当前成品油市场矛盾并未有之前想象的那么紧张，短期宏观情绪不佳的背景下，现货端依然偏强，弱需求打压的背景下，原油上方受到压制。

　　近期宏观方面依然表现不佳，上周特朗普在集会上遇刺以后，特朗普的支持率飙升，市场对于特朗普上台的押注进一步增强，整体利好油气行业，对原油市场远期的影响主要在伊朗和美国页岩油；另外，美国上周首次申请失业救济金人数继续高于预期，美国经济脆弱情绪加剧，美联储降息预期继续升温，欧洲央行7月选择按兵不动，维持三大关键利率不变。弱宏观的背景下，美元、美股、美债等大类资产均有所回落，市场风险偏好进一步转冷。

　　基本面方面来看，WTI、Brent月差双双走高，北海贴水也维持偏强水准，强现实依然存在，外包美工但势头有所转弱，主要在下游的负反馈方面，美国汽油、馏分油库存双双走高，裂解价差方面和库存表达的结果一致，下行的裂解价差也打压了投资者对需求的乐观预期。但反观全球的原油库存依旧在去库通道内，大去库趋势的背景下也使得油价下方存在支撑。短期依旧维持区间看待，向上突破或向下突破需要其他风险事件或需求端冲击等因素的加持。

　　欧佩克减产：中性 6月整体OPEC产量较5月相比环比仍有所上行，主要在于阿尔及利亚2万桶/日，尼日利亚5万桶/日，伊朗3万桶/日小程序美工，但是增加的产量并未兑现到出口端，短期利空有限。

　　宏观：偏空美国劳动力市场存疲软倾向，首次申请失业救济金人数继续高于预期，6月CPI加深本年度降息预期。

　　SPR：中性美国计划9-12月额外增加月150万桶的回购。

　　地缘：中性 中东和谈延续，地缘溢价持续收敛。

　　下游需求：中性 北海现货贴水持续强势，原油仍处去库通道内，汽柴油裂解价差持续走弱，需求端有所担忧。

　　页岩油：中性 上周产量抬升至1330万桶日小程序美工，钻机数持稳依旧为478台，依旧维持偏低水平，中长期对产量的提振作用有限。