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新华财经北京8月14日电（记者沈寅飞、闫鹏）近年来，在创投市场竞争日趋激烈和企业创新门槛不断抬高的背景下，CVC（企业风险投资）在塑造新动能新优势、开辟新领域新赛道等方面发挥了越来越重要作用。如何更好发挥CVC优势；哪些领域投资者更感兴趣，更有发展前景；未来CVC重点会是什么？近日，联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强接受记者采访时表示，当前，拥有深厚产业根基的链主型科技企业在创投领域的优势逐渐凸显，深度行研依然是“捕获”新质独角兽的制胜法宝。创投行业要健康发展，需要建立完整闭环，目前尤其迫切的是完善退出机制。

CVC成为链主型科技企业标配

根据智本社金融研究院最新统计，以比亚迪、华为、联想为代表的龙头企业CVC，在独角兽投出率上已经超过了BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）。在前10家龙头企业CVC机构中，有5家机构投资孵化了超过50家独角兽类企业，分别为联想创投、百度、阿里巴巴、小米集团、腾讯投资。

“移动互联网之后创投生态发生很大变化，很多的企业家看到CVC对一个企业了解未来整个科技发展趋势和行业变化是至关重要的。”贺志强表示，颠覆性创新肯定远非当前所见，不知会从哪个角度“冒”出，所以更加宽泛的面向未来的企业创投成为宁德时代、比亚迪等新型成长企业的“标配”。

在贺志强看来，拥有深厚产业根基的链主型企业在创投领域的优势逐渐凸显，用CVC投资眼光可以让视野放宽，不局限在企业自身的上下游，能够更有效地挖掘并培育高潜力的独角兽企业，推动科技与产业的深度融合。

“信仰让我们坚决投资科技，科技产业化让我们做出务实的投资判断。”贺志强表示，联想创投在早期“捕获”种子独角兽企业的经验包括深入高校，寻找最可能成功的科学家创业者，然后通过技术背景团队能够更好地理解和把握科技企业发展潜力，最后基于对科技产业化进程的准确判断形成“先发优势”。

值得一提的是在线美工，联想集团建立了“三级火箭”的研发体系，将公司的创新体系分为三级，其中产品事业部主要负责未来1至2年的产品研发和创新；联想研究院主要负责未来2至5年的前瞻性研究，创新成果直接支持事业部的产品创新；联想创投集团作为“科技瞭望塔”，主要负责内部孵化风险投资，关注未来5至10年的科技产业发展。

贺志强介绍，联想创投通过独特的CVC2.0生态体系，让被投企业成为联想生态的一部分，甚至是成为联想的核心业务。而被赋能的科技企业崛起，也在技术、文化等方面反哺联想，用生态力量实现双向赋能。

深度行研是捕获独角兽“秘诀”

在过去的8年间，联想创投紧紧围绕联想集团战略，投资250多家优秀科技企业，其中19家企业成功IPO，如宁德时代、寒武纪、第四范式等行业佼佼者，50余家企业成为细分领域独角兽。“投中率”居高背后有何秘诀？

“早期项目没有什么规律可讲，深度行研得出的结论很关键。”贺志强表示，联想创投每年都要对新兴行业的科技产业化所处阶段进行大量研究，产业界、学术界甚至生产场景一线的调研非常重要。

“我们每年会有大概3个月时间，不投任何项目，全部投入研究，在线美工看新的技术、新的行业机会，然后不断讨论打磨，形成我们对行业和技术的判断，在着眼于洞察中长期的市场周期变化，不断调整和优化投资策略。”贺志强说。

以人形机器人为例，贺志强认为，判断产业化时机，就是要将人形机器人的产业化时间点画出来，比如从轴的控制到视觉感知，这一过程中能够在生产线具体场景下解决什么问题，成本能够降低多少，做到如此深刻的讨论后，才能进一步考虑是否可以大规模部署这一方向，需要下“重功夫”。

从芯片半导体到大模型、量子计算，再到智慧交通、生物医药、新能源等，目前，联想创投重点聚焦在AI大数据、人形机器人、算力、新能源等领域，投资深度也已从1.0延伸至2.0，是国内优秀新质独角兽的“捕手”之一。

在贺志强看来，要客观的认识神经网络依然是AI大模型的缺陷，但联想创投始终坚信人工智能会引领未来的巨大产业变革；开源指令集架构（RISC-V）有机会成为全球第三个计算平台，算力需求未来依然有百倍增长空间。

科技创新需要完整创投生态闭环

“创新，尤其是颠覆性创新，并不是判断出来的，是自然而然产生的。”贺志强表示，VC/PE是科技创新的必要组成部分，保持“募投管退”全链条的畅通与循环至关重要。

《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。

“VC/PE要健康发展，需要建立完整闭环，目前尤其迫切需要加强退出机制。”贺志强表示，企业的发展包括成长、壮大、调整等阶段过程，其中发展壮大有IPO和并购两大“出路”，需要为企业提供稳定的IPO通道，并大力鼓励发展并购。

贺志强说，对比中国和美国投资市场的退出方式，会发现有很大差别——美国超过50%的退出方式是并购，而中国不足20%。在IPO阶段性收紧的背景下，今年是发展并购的大好时机。他建议发挥国企和民企各自优势，通过提升并购比例更好支持国家科技创新。

在不久前的一场AI创业论坛上在线美工，贺志强看到一群饱含创业热情的年轻人。“很高兴一大堆年轻的博士出来创业，这一代年轻人没有躺平，他们仍然愿意冒风险创业，我们一定要鼓励这些创新的火苗。”贺志强说。